21 世纪经济报道记者 孙永乐
8 月 3 日晚间，东吴证券（601555.SH）公告，控股股东苏州国际发展集团有限公司（下称"国发集团"）宣布，拟在未来 6 个月内通过上交所系统集中竞价或其他合规方式增持公司股份，增持金额不低于 1 亿元且不超过 2 亿元，不设价格区间。
这是继 7 月兴业证券（601377.SH）公告股东增持计划后，又一家迎来重要股东真金白银加持的 A 股上市券商。
据 21 世纪经济报道记者梳理，2026 年 6 月以来，已有东吴证券、兴业证券两家券商公告股东增持计划，若加上同期披露回购方案的多家券商，券商板块正掀起一轮密集的回购增持潮。
国资股东定价长期价值
官网资料显示，国发集团成立于 1995 年，前身为苏州市国际经济发展控股集团有限公司，是江苏省人民政府核准的国有资产投资主体，是以金融投资控股为主业的地方国有独资企业。
截至公告披露日，国发集团及其一致行动人持有东吴证券 14.08 亿股，占总股本的 28.33%，为公司控股股东。
此次大手笔增持，是国资大股东对券商长期价值的实质性定价。公告显示，国发集团"基于看好国内资本市场长期投资的价值，对东吴证券未来稳定发展的坚定信心及长期价值的认可，为促进东吴证券持续、稳定、健康的发展"，拟增持公司股份。这一表态备受投资者瞩目。
更值得关注的是，此次增持恰逢东吴证券并购东海证券的关键期。该交易总价 115.19 亿元（含股份对价 107.86 亿元，发行价 9.46 元 / 股；现金对价 7.32 亿元），不仅是 2026 年首单券商合并重组项目，更是业内首个同省跨地级市国资券商整合案。从 3 月初停牌筹划到获交易所受理，全程不到四个月，推进效率极高。
从基本面来看，两家券商均处于上升通道。东吴证券 2025 年全年实现归母净利润 35.52 亿元，同比增长 50.12%，创历史新高。2026 年一季度，公司实现归母净利润 8.01 亿元，环比增长 29.75%；东海证券 2025 年全年实现归母净利润 1.29 亿元，同比增长 451.33%。
二级市场方面，截至 8 月 4 日收盘，东吴证券总市值为 407 亿元，股价报 8.19 元 / 股。目前，该股已处于"破净"状态，股价低于 8.80 元的每股净资产，也低于其并购东海证券 9.46 元 / 股的发行价。
南开大学英才特聘教授田利辉在接受 21 世纪经济报道记者采访时表示，在股价持续低于每股净资产，同时低于收购东海证券的股份发行价的关键时点，国发集团以自有资金不设价格区间增持，直接锚定公司内在价值底线。
"更关键的是，此举发生于东吴证券推进 115 亿元并购东海证券的审核窗口期，既向市场传递国资对整合战略坚定支持的信号，又为本次交易对价博弈提供了信用背书。"田利辉称。
上市券商增持回购潮涌
东吴证券的增持公告并非孤例。据 21 世纪经济报道记者统计，2026 年 7 月下旬以来，券商板块正掀起一轮密集的回购增持潮。
增持方面，7 月 23 日，兴业证券公告 5% 以上大股东福建省投资开发集团有限公司（以下简称"福建省投"）拟在 6 个月时间内，使用自有资金增持公司股份 3000 万元至 6000 万元。
值得一提的是，兴业证券、东吴证券股东的增持计划，均不设固定价格区间。福建省投、国发集团将根据对券商股票价值的判断及二级市场波动情况，自主择机实施增持计划。
增持计划不设价格区间，往往被市场视为更为积极的信号。这表明增持主体更看重公司中长期内在价值与未来发展前景，能够保障增持计划顺利实施，避免承诺落空。例如，成都银行此前曾因股价持续突破 17.59 元 / 股的价格上限，导致股东无法实施增持计划，最终调整方案、取消了价格区间限制。
回购方面，7 月 19 日至 20 日，华安证券、国联民生、中泰证券、红塔证券四家上市券商集中披露股份回购预案，合计回购金额区间为 3.5 亿元至 7 亿元。其中，红塔证券、中泰证券明确将回购股份用于减少注册资本——即市场认可度最高、对投资者最为利好的"注销式回购"。
仅隔两日，长江证券于 7 月 22 日公告，拟出资 1 亿元至 2 亿元回购 A 股股份，用于员工持股计划、股权激励或维护公司价值及股东权益；紧接着，华创云信于 7 月 24 日披露，拟使用 1 亿元至 2 亿元自有资金回购公司股份。若将时间线拉长至 6 月，加上此前已启动回购的国金证券，6 月以来已有 7 家 A 股上市券商披露回购方案或回购提议，拟回购金额合计达 7 亿元至 14 亿元。
结合 21 世纪经济报道此前报道《券商回购潮起》，此轮券商增持回购潮呈现出以下四个鲜明特点：
一是参与主体分化，中小券商成为主导，头部券商集体缺席。与 2025 年 4 月国泰海通等头部券商大手笔维稳不同，本轮回购的主力军是中小券商和区域券商。资本更为雄厚的头部券商尚未参与，这也是本轮回购整体体量偏小的重要原因。
二是市值管理目标变化，注销式回购成为绝对主流，正从"短期维稳"转向"长期价值优化"。注销式回购能够直接缩减总股本、增厚每股收益（EPS）、提升净资产收益率（ROE），是对全体股东最实在的回报。本轮回购中，新增预案侧重注销（如中泰证券、红塔证券明确全额注销）。今年以来，浙商证券、国泰海通等也在加速清理往年库存股，形成"增量注销 + 存量清零"的良性路径。
三是回购逻辑不同，主动估值修复与被动合规对冲并存。各家券商的回购动机截然不同，主要分为两类：首先是主动布局型，基于对公司长期价值的认可，或旨在推动合并后的估值修复。例如，中泰证券、红塔证券主打注销式回购；国联民生在完成合并更名后，为应对股价长期走弱，主动推出兼顾市值维护与减资注销的回购。
其次是被动合规型，因短期股价大幅下跌触发交易所规则而被迫出手。例如，华安证券和长江证券均因连续 13 个交易日股价累计跌幅超过 20%，触及回购指引条件。这类回购通常以对冲短期极端波动为主，股份多计划用于后续出售。
四是宏观背景契合，与国资平台增持形成合力。本轮券商密集披露回购的时间窗口（7 月中下旬），恰好与中国国新、中国诚通等国有资本运营平台集中增持的时间相契合。市场普遍将此轮券商回购放在资本市场维稳、提振市场信心的整体框架下进行解读。
而本轮上市券商增持回购潮的背后，是行业盈利能力与估值水平的持续背离。站在当前时点，券商板块估值仅处于 2012 年以来 11.90% 的历史分位。
"从产业资本视角看，公司主动回购股份，说明当前股价已显著低于其内在价值。"兴业证券非银团队认为，本次回购潮是券商板块处于估值底部的信号，随着业绩持续释放，板块估值有望修复。
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